中铝“走出去”样板 也需学点政治学

　　当中铝2009年2月12日斥资195亿美元与力拓签下合作协议时，一定没想到，时隔4个月之后，等到的竟然是一个力拓单边毁约的结果，这不仅让中国铝业企业颜面尽失，也足以使这起失败的并购成为中国企业“走出去”的教科书式样板。

　　中铝从雄心勃勃的收购到最后黯然离场，也为中国企业提了个醒，想要从国际百年企业手中收购核心资产，并不是有钱就能做到的，还需要应对复杂的外部环境和随时掌握对手的动态。

　　中铝与力拓的合作应该追溯至此前的2008年2月。当时，中铝以140亿美元购买了力拓9%的股份，金融危机发生以后，力拓的经营状况困难，这笔投资在今年2月同期已浮亏70%以上，中铝仍欲借此机会，进一步注资力拓。

　　而当时中铝2008年度净利润仅923万元，在此情况下，中铝仍要进一步斥资195亿美元投资力拓，显示出中国企业在海外投资中急于求成而不计代价的心理。在寻求与必和必拓合并无法实现时，当时债务高达400亿美元的力拓别无他法，必须尽快筹钱偿付债务，故而一度在铁矿石谈判中傲慢的它开始主动邀请中铝进一步注资，双方签订了一份违约金额仅为1%的合约。

　　事后看来，力拓在拉拢中铝为其暂避危机时，便为其留了一条路：借中铝炒高股价，使力拓股权融资成为可能，而1%的违约成本也让这条路走得毫不费力。而在中铝与力拓结盟消息宣布后，借助中铝的概念，力拓股价从2009年2月12日一路上涨，到合作破裂前，上涨幅度达到41%。

　　5月22日前后，新任力拓董事长杜立石对媒体表示，面对变化不定的市场，他不会将一个会被否决的方案提交给股东讨论。这个表态在事后看来，其实已在预示力拓立场的改变。

　　与力拓之前盛情邀请不同，在商业利益面前，最后中铝却被力拓无情地抛弃了。直到力拓股东投票否决了中铝的注资，也许它才会发现，在这场结盟中，它仅仅为力拓选择股权融资作了嫁衣，而它所得到的，恐怕除了1.95亿美元的违约金以外，更多的是在这场收购案中收获的教训，那就是不能太单纯寄希望于对方，而是要在商业原则下，以企业利益为出发点。

　　“如果当时中铝能强硬起来，加入限制性并具有威慑力的条款，力拓违约成本更高，力拓在背弃中铝时也会有诸多顾虑，力拓可钻的空子也会变小，也不会有恃无恐地欲与必和必拓再续前缘。”兰格钢铁网分析师王国清说。

　　另一方面，力拓与中铝合作，在澳洲国内遭到媒体、政客以及部分澳洲民众的质疑。中国国企背景的大收购，总是被西方世界贴上国家收购的政治标签，这些质疑成为横亘在中铝力拓并购案中间的巨大障碍。

　　2009年3月17日，澳大利亚外国投资审查委员会发布公告宣布审查该并购方案的时间在原定30天基础上，再增加90天。而就是这推迟的3个月，给力拓另谋他法提供了充足时间。

　　对此，王国清表示，要短时间平息这样的质疑还很难。由于中国企业海外并购才刚刚起步，有很多东西需要学习。特别要提防政治风险，在对海外矿企进行投资时，要做好风险评估。而更为实际的是，要积累国际化经营人才，比如走力拓的路子，招聘一些国际人才到中国企业来，从而在复杂多变的国际商战中获胜。

　　恐怕让人大为光火的不仅仅是撕毁合同这么简单，在撕毁合同的同时，力拓与必和必拓联姻共同投资铁矿石。

　　在此前的合作方案中，中铝欲注资力拓并派驻两名非执行董事进驻力拓董事会，也是想在铁矿石市场上，增强中国的声音。一旦力拓与中铝联手，必将触犯到力拓最大竞争对手必和必拓的利益。

　　实际上，力拓虽与中铝“婚约”在身，但仍与撤回并购请求的必和必拓“藕断丝连”。在一定意义上，中铝并购案也催生了必和必拓欲再度与力拓合作。

　　与力拓136年历史相比，才成立8年的中铝显得稚嫩很多。这起中国至今海外并购案的失利，不光是中国企业在“走出去”的历史中，惨痛教训的里程碑，也带给了后来人教训和思考：中国海外收购并非简单靠钱解决，还将面临现代商业原则、国际政治关系等重重门槛。